2024年，行業(yè)調(diào)整持續(xù)加深，市場(chǎng)進(jìn)入由增量發(fā)展→存量競(jìng)爭(zhēng)→縮量生存的新時(shí)代。

　　在這樣復(fù)雜、焦慮的2024年里，如果說(shuō)白酒行業(yè)有什么高質(zhì)量發(fā)展的樣本的話(huà)，那么就是古井貢酒了。

　　4月27日，古井貢酒發(fā)布了2024年年度業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示：2024年古井貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收235.8億元，同比增長(zhǎng)16.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)55.1億元，同比漲幅為20.15%。

　　同時(shí)，古井貢酒還發(fā)布了2025年一季度報(bào)告，報(bào)告顯示：古井貢酒2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.46億元，同比增長(zhǎng)10.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為23.3億元，同比增長(zhǎng)12.78%。

　　那么，古井貢酒這份2024年年報(bào)和2025年一季度報(bào)的含金量到底有多高？古井貢酒發(fā)展的確定性有多高？未來(lái)發(fā)展的潛力有多大？

　　01

　　古井貢酒業(yè)績(jī)的含金量有多高？

　　這又是一份超越歷史的成績(jī)單。

　　在行業(yè)調(diào)整的背景下，我們來(lái)看古井貢酒的這份業(yè)績(jī)“含金量”有多高？

　　我們從橫向與縱向兩個(gè)維度來(lái)看這份業(yè)績(jī)快報(bào)。

　　首先橫向來(lái)看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)公布的相關(guān)數(shù)據(jù)，2024年，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量414.47萬(wàn)千升，同比下降1.80%；實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入7963.84億元，同比增長(zhǎng)5.3%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2508.65億元，同比增長(zhǎng)7.76%。

　　在此背景之下，古井貢酒無(wú)論是營(yíng)收還是經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)增速，均遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，展現(xiàn)了其扎實(shí)的基本面，彰顯了企業(yè)的穩(wěn)健性和長(zhǎng)期價(jià)值。

　　其次縱向來(lái)看，古井貢酒2024年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)歷史新高，2025年的一季度營(yíng)收和利潤(rùn)更是雙位數(shù)增長(zhǎng)，古井貢酒繼續(xù)刷新歷史記錄，表明了古井貢酒在市場(chǎng)的份額與競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　值得一提的是，這份業(yè)績(jī)還是在古井貢酒在四季度主動(dòng)控貨降速、聚焦去庫(kù)存的基礎(chǔ)上的實(shí)現(xiàn)的，如果古井貢酒在四季度不控貨，2024年的營(yíng)收和利潤(rùn)大概率雙雙創(chuàng)造更高的紀(jì)錄。

　　由此可見(jiàn)，古井貢酒并不盲目追求“量”，而是瞄準(zhǔn)更高的“質(zhì)”和更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

　　古井貢酒對(duì)“質(zhì)”的高要求，也吸引資本市場(chǎng)對(duì)其的關(guān)注。

　　過(guò)去一年，方正、東吳、華創(chuàng)、華安、方正、中信、興業(yè)、華鑫等45家國(guó)內(nèi)外知名券商機(jī)構(gòu)刊發(fā)研報(bào)百余份，給予古井貢酒“增持”“買(mǎi)入”“強(qiáng)烈推薦”等正面評(píng)級(jí)。

　　02

　　古井貢酒發(fā)展的確定性有多高？

　　從2009年的13.34億元到2024年的235.78億元，過(guò)去15年古井貢酒營(yíng)收增長(zhǎng)了近18倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)21%，展現(xiàn)出穿越周期的能力。

　　2025年，古井貢酒發(fā)展的確定性有多高？

　　我們從產(chǎn)品線、組織、營(yíng)銷(xiāo)力這三個(gè)直接影響發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)來(lái)看。

　　首先，古井貢酒的產(chǎn)品線具有抗風(fēng)險(xiǎn)與抗周期能力。

　　古井貢酒核心產(chǎn)品線是以“年份原漿”為核心，從獻(xiàn)禮版、?古5、古7、古8、古16、古20、古26、古30，覆蓋了80元到1000元價(jià)格空間。

　　這種產(chǎn)品線的好處體現(xiàn)在，行業(yè)好的時(shí)候它更好，行業(yè)不好的時(shí)候它比較穩(wěn)，它的抗風(fēng)險(xiǎn)性與抗周期性比較強(qiáng)。

　　比如2013年與2024年兩個(gè)行業(yè)調(diào)整周期點(diǎn)，古井貢酒依靠獻(xiàn)禮版、古5、古8保持基本盤(pán)的穩(wěn)中有進(jìn)。在2018年行業(yè)向好的節(jié)點(diǎn)，古16、古20保持高速增長(zhǎng)。

　　其次，古井貢酒的組織具有抵御周期和穿越周期的能力。

　　古井貢酒的團(tuán)隊(duì)是經(jīng)歷過(guò)2013年行業(yè)大調(diào)整的隊(duì)伍。他們對(duì)市場(chǎng)的掌控、判斷、調(diào)整有非常強(qiáng)的能力，他們能夠根據(jù)環(huán)境變化而變化。

　　在次輪調(diào)整周期，古井貢酒團(tuán)隊(duì)重視庫(kù)存、動(dòng)銷(xiāo)、消費(fèi)者三個(gè)維度，在量?jī)r(jià)平衡、供需平衡方面表現(xiàn)出色。

　　最后，古井貢酒的營(yíng)銷(xiāo)具有快速迭代與發(fā)展的能力。

　　眾所周知，2009年古井貢酒開(kāi)創(chuàng)了“三通工程”的渠道精細(xì)化變革，打造了行業(yè)渠道變革的樣本。

　　這些年來(lái)，古井貢酒“三通工程”也在快速迭代，從“酒店+流通+團(tuán)購(gòu)”的多元渠道扁平化深度分銷(xiāo)，到平臺(tái)公司深度綁定經(jīng)銷(xiāo)商利益，再到古30的渠道聯(lián)盟商模式。

　　古井貢酒在營(yíng)銷(xiāo)層面不僅有創(chuàng)新能力，還具有迭代能力和能生動(dòng)力。它會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化來(lái)去相對(duì)應(yīng)的營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新與迭代，這也是古井貢酒保持基業(yè)長(zhǎng)青的關(guān)鍵。

　　03

　　古井貢酒未來(lái)的潛力還有多大？

　　從13.43億到235.78億，有人不僅要問(wèn)，古井貢酒未來(lái)的潛力還有多大？

　　為此，我們從產(chǎn)能儲(chǔ)能、市場(chǎng)空間與產(chǎn)品空間這三個(gè)維度來(lái)分析。

　　首先，產(chǎn)能與儲(chǔ)能決定著未來(lái)的規(guī)模空間；

　　在品質(zhì)化時(shí)代，白酒行業(yè)未來(lái)比拼的是產(chǎn)能與儲(chǔ)能，古井貢酒目前擁有年產(chǎn)能26.5萬(wàn)噸，儲(chǔ)能50萬(wàn)噸，能夠滿(mǎn)足古井貢酒規(guī)模上再上一個(gè)臺(tái)階。

　　其次，古井貢酒從泛全國(guó)化到全國(guó)化的過(guò)程，市場(chǎng)空間還很大；

　　白酒企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)有兩個(gè)原因，一個(gè)是結(jié)構(gòu)升級(jí)，一個(gè)市場(chǎng)區(qū)域擴(kuò)張。古井貢酒目前處于泛全國(guó)化的過(guò)程中，當(dāng)古井貢酒打開(kāi)全國(guó)化的空間后，市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)是百億級(jí)別的增長(zhǎng)。

　　這也牽涉出第二個(gè)問(wèn)題，古井貢酒全國(guó)化能否實(shí)現(xiàn)。我們從河北、江蘇、山東、浙江的市場(chǎng)打造來(lái)看，古井貢酒已經(jīng)找到異地拓展與快速發(fā)展的能力。所以古井貢酒的全國(guó)化會(huì)很快實(shí)現(xiàn)。

　　第三，古井貢酒的新的增長(zhǎng)曲線較多、增長(zhǎng)點(diǎn)突出，增長(zhǎng)空間大；

　　增長(zhǎng)點(diǎn)也影響著企業(yè)的潛力，具有較多增長(zhǎng)點(diǎn)的企業(yè)發(fā)展都會(huì)很快。比如五糧液濃香公司的尖莊、汾酒的玻汾、郎酒的順品郎都是企業(yè)第二個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　在古井貢酒身上有沒(méi)有增長(zhǎng)點(diǎn)呢？我們從三個(gè)方面來(lái)看：

　　一，從品牌來(lái)看，老明光、黃鶴樓都是大家熟知的增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著清香熱與品類(lèi)熱，黃鶴樓與老明光的發(fā)展速度都在提升，未來(lái)發(fā)展空間很大。

　　二，從產(chǎn)品來(lái)看，古井貢酒第八代、古井貢酒老玻貢也是新的增長(zhǎng)點(diǎn)。尤其是古井貢酒老玻貢它的增長(zhǎng)確定性更加高，對(duì)比尖莊、玻汾、順品郎，規(guī)模都是幾十億乃至百億體量。從市場(chǎng)來(lái)看，老名酒的高線光瓶酒增長(zhǎng)快，成功率高。

　　三，從市場(chǎng)來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，帶動(dòng)企業(yè)規(guī)模升級(jí)。安徽目前大眾消費(fèi)價(jià)位在200元/瓶左右，江蘇大眾消費(fèi)價(jià)位在400元/瓶左右。

　　目前，安徽省內(nèi)大眾消費(fèi)價(jià)位有著從200元向300元邁進(jìn)的苗頭，當(dāng)安徽大眾消費(fèi)升級(jí)到300元以后，在安徽省內(nèi)最受益的就是古井貢酒，這個(gè)體量的增長(zhǎng)也會(huì)是幾十億乃至百億。（文章來(lái)源：微酒）

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